铁路板块利好继续发酵 政策提振后市表现

《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》19日正式公布，《意见》明确铁路投融资体制改革方向以及近两年来铁路建设投资的方向，中央财政将在2013年和明后两年对中国铁路总公司实行过渡性补贴。《意见》要求，要加快“十二五”铁路建设，争取超额完成2013年投资计划，切实做好明后两年建设安排。　　民生证券认为，本轮稳增长行情坚持推荐铁路板块，其主要逻辑是与房地产、汽车相比铁路是稳增长的最佳手段。7月24日国务院常务会议部署改革铁路投融资体制，加快中西部和贫困地区铁路建设;8月2日、5日中铁投公布货车招标725辆、客车招标2.89万辆;8月15日公布时速250公里动车组招标91列。至此，铁路板块利好兑现进入中后期，后续13年铁路投资计划存在上调可能。　　业内人士认为，《意见》从铁路投融资体制改革的各个方面进行部署，将强化市场对铁路板块的乐观预期，利好铁路建设及设备相关公司，如中铁二局(600528,股吧)、中国北车(601299,股吧)、时代新材(600458,股吧)等。　　中央财政将对铁总实行过渡性补贴　　19日公布的意见指出，明确铁路投融资体制改革方向以及近两年来铁路建设投资的方向，中央财政将在2013年和明后两年对中国铁路总公司实行过渡性补贴。　　地方酝酿城际铁路扩编多条与客运专线平行　　多地都在争取对原先国家审批的城际铁路规划进行修编，从而扩大城际铁路的规划里程。据了解，目前《环渤海地区山东省城际轨道交通线网规划及补充报告》新增加了3条线路，这包括新增济南-青岛客专、青岛-海阳城际、红岛-(原)胶南城际等3条线路的规划。　　西部铁路建设将井喷助力经济回暖　　国务院总理李克强18日考察兰渝铁路木寨岭隧道施工现场。他说，西部铁路开发意义重大，这不仅是人民翘首以盼，更有利中西部接收东部产业转移。铁路建设对扶贫、产业发展意义大，西部发展是中国最大的回旋余地所在，西部发展起来，拉动了就业，国家的就业就更有希望。　　中国南车：预计中报疲弱，但下半年有望反弹　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：饶呈方日期：2013-08-06　　预计上半年新订单招标延迟令中报业绩下滑　　中国南车将在8月27日公布中报业绩，分析师预计上半年净利润将同比下降14%左右，主要由于动车组和大功率机车新订单招标延迟导致业绩下滑。尽管南车在上半年有225亿元的新订单，但是仅有少部分大功率机车订单且没有新增动车组订单。除去BSTJV220亿元的在手动车组订单，分析师预计到年中，南车自身已没有在手动车组和大功率机车订单。　　预计招标即将重启，将带动下半年业绩反弹　　近期政府宣布上调2013年铁路投资400亿元至6900亿元，并将“十二五”铁路建设里程目标从12万公里上调至12.3万公里，固定资产投资目标从2.8万亿元上调至3.3万亿元。8月2日货车和客车的招标已经启动，分析师预计机车和动车组新订单也即将重启招标，而南车也早已开始为动车组的新订单而做备料生产来缩短交付周期，因此公司下半年盈利有望出现明显反弹。　　下调2013年盈利预测，预计2014年增速反弹　　由于上半年新订单延迟，分析师将2013/14/15E每股盈利预测由0.32/0.38/0.43元下调至0.30/0.36/0.39元。分析师预计2013年利润同比持平，但是在2014年会有20%左右的反弹，由于：1)低基数效应;2)铁路投资得到中央政策支持，下半年将有更多新线投入运营，支撑未来的设备需求。　　估值：维持“买入”评级，目标价调整至5.41元　　分析师相应将目标价从5.46元微调至5.41元。新目标价5.41元基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型(WACC8.6%)，维持“买入”评级。　　中国北车：预计中报业绩相对稳定，下半年增速提升　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：饶呈方日期：2013-08-06　　预计在手订单支撑中报相对稳定　　中国北车将于8月27日公布中报业绩，分析师预计公司上半年净利润将同比略降4%，相对稳定。分析师估算截至4月底，公司在手订单量为550亿元，其中动车155亿元，城轨地铁185亿元，机车尚有少量40亿元。分析师预计在一季度，由于尚有在手订单公司动车的交付量稳定，但大功率机车交付量或在二季度有所下降。　　预计招标即将重启，下半年业绩增速有望提升　　近期政府宣布上调2013年铁路投资400亿元至6900亿元，并将“十二五”铁路建设里程目标从12万公里上调至12.3万公里，固定资产投资目标从2.8万亿元上调至3.3万亿元。8月2日货车和客车的招标已经启动，分析师预计机车和动车组新订单也即将重启招标，而北车在现有在手订单的基础上加上新订单，下半年盈利增速有望提升。　　维持全年盈利预测　　分析师维持2013/14/15E每股盈利预测由0.37/0.44/0.51元不变，同比增速分别为12%/21%/15%。北车相对充足的在手订单预计将支撑今年利润的稳定增长，而展望明后年分析师认为铁路投资得到中央政策支持，在建和新建线路规划的如期完成将支撑未来的设备需求。　　估值：维持“买入”评级，目标价调整为5.47元　　分析师将目标价从5.51元调整至5.47元，主要由于WACC的变化。新目标价基于瑞银VCAM贴现现金流方法推导得出，WACC10.1%，2014年市盈率13.2x，维持“买入”评级。　　时代新材：首次覆盖：率先转型，开拓新增长点　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：饶呈方日期：2013-07-11　　技术延伸+并购式发展的转型期来临　　经过连续几年高速增长(2008-2012年收入CAGR37%，净利润CAGR35%)，时代新材已占有中国铁路市场弹性元件最大市场份额，并成功进入风电市场，但行业因素导致2012年起公司增长放缓。分析师认为，借鉴国际经验，时代新材技术延伸+并购式发展的转型期已经到来。而公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验，未来有望打开新的增长空间。　　预计核心轨交业务将保持稳定增长　　轨道交通弹性元件贡献了时代新材收入的50%以上，分析师预计其未来三年内仍是核心收入贡献者，但增速放缓。线路新造弹性元件增速可能将回落，后期维修市场扩大，而分析师预计设备弹性元件增速将高于线路，特别是动车的国产化程度提高和出口规模扩大或将有所超预期。分析师估算2013-2015年轨交弹性元件收入占比分别为45%/40%/38%，CAGR为8%。　　看好军品、环保水处理和汽车等新增长点　　橡胶制品用途广但细分用途专用性高的特性决定了企业必须依靠技术延伸多元化增长。时代新材已经通过并购进入军品和环保市场，有可能进一步拓展汽车市场。分析师预计汽车、军品和环保水处理膜领域将成为新的增长点，2013-15三年间新业务对收入的贡献将分别达到13%/19%/25%。　　估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价11元　　分析师预计公司2013/14/15年净利润2.14/2.67/3.47亿元，同比增速分别为35%/25%/30%，EPS分别为0.32 /0.40/0.53元。首次覆盖给予“买入”评级和11.00元目标价，目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出，WACC假设为8.7%。目标价对应2014年约27.3倍的PE估值。　　晋亿实业(601002,股吧)调研简评：高铁紧固件市场明显转好　　类别：公司研究机构：中信建投证券有限责任公司研究员：冯福章日期：2012-11-12