制造商喜运营商忧 风电产业上下游冷暖不一

尽管各大公司目前尚未披露上半年业绩，笔者通过梳理上半年行业运行数据以及主要公司业绩预告情况后发现，当前风电行业延续整体回暖形势，上游设备制造商订单量继续攀升，但下游风电场运营商则遭遇风电利用小时数减少而带来的发电量下滑，业绩提升乏力。市场分析人士指出，此轮风电行业回暖首要体现在各地风电项目招标放量启动，首先利于上游制造商获取设备订单。而利用小时数由于存在季节性因素，导致风电场发电量波动，进而影响下游运营商的业绩。预计下半年随着风电场建设进度加快，制造商业绩将加速兑现;下游运营商也将由于风电利用小时数增加而利好全年业绩。上游制造商维持高增长根据A股风电设备制造板块主要公司披露的业绩预告情况，今年前六个月，国内主要风电制造商业绩继续去年三季度以来的向好态势，部分龙头公司业绩呈现爆发式增长，这表明风电制造业自去年下半年以来的筑底回暖趋势继续深化。其中，业绩表现最好的当属风电整机制造商华仪电气。公司一季度实现归属上市公司股东净利润同比大幅增长逾10倍，预计上半年净利润同比猛增15%倍以上。金风科技预告今年前六个月净利润同比增幅有望达250%到300%。另外，今年以来二级市场表现优异的风电零部件制造商泰胜风能和天顺风能均称上半年业绩继续向好，净利润预计分别同比增长40%和10%。各家公司将上半年业绩预计增长的原因均归结为主营业务收入增长以及营业成本降低。市场分析人士认为，主要决定因素还是设备制造商去年下半年以来获取订单放量增长。根据权威市场统计数据，2013年新增风电招标超过了15.5GW，其中前三季度新增风电项目招标约为11GW，第四季度新增风电项目招标的4.5GW。2013年新增风电招标量与2012年8.3GW相比，出现了近乎成倍的增长。有资深券商研究员分析，随着去年招标工作的完成，设备商所中标的订单将陆续进入出货期，进而滚动转为公司的业绩收入。金风科技在今年一季报中披露，截至一季度，公司中标但未签供货协议的订单量为3834兆瓦，而在手订单量则达8125.25兆瓦。此外，制造业的“健康度”不断好转。据wind数据统计，2013年行业整体存货周转天数为201.62天，较2012年缩短逾30天。而在销售毛利率这一反映企业盈利能力的关键指标方面，去年行业整体毛利率为21.25%。这与前两年行业低潮期平均不足10%的毛利率水平相比有大幅提升。上述研究员表示，今年上半年风电制造业形势好于去年，毛利率水平只会提升而不会下滑。下游运营商仍显颓势与设备制造业的欣欣向荣相比，下游风电场运营环节则略显颓势。根据国家能源局最新发布的统计数据，上半年，全国风电新增并网容量632万千瓦，同比增长23%;全国风电弃风电量72亿千瓦时，同比下降35.8亿千瓦时，全国平均弃风率8.5%，同比下降5.14个百分点。这些数据表明国内已建成风电项目的并网情况相比以往持续改善，由于并网问题导致的运营商经营损失不断减少。但是，值得注意的是，在影响风电运营商业绩表现的关键性行业指标，风电可利用小时数上却不容乐观。上述统计数据指出，上半年，国内风电平均利用小时数979小时，同比下降113小时。这一数据直接反映到了各主要风电运营商的经营情况和业绩表现上。风电运营商龙头企业龙源电力披露，公司今年6月份风电发电量为139万兆瓦时，同比下降12.25%，这导致其上半年风电累计发电量同比增幅仅为4.86%，和去年上半年增幅31.44%相比，出现了大幅下降。而华能新能源上半年风电发电量为583.34万兆瓦时，在装机量同比增加的情况下，发电量下降2%。大唐新能源上半年风电发电量为505.21万兆瓦时，同比下降高达9.07%。据瑞银证券研报预计，今年上半年国内风电场运营行业的整体利润总额跌幅可能平均将达6%，主要运营商如龙源电力、华能新能源等今年前6个月的盈利增长同比预计将基本持平或轻微下降，成本控制力较强的企业表现要优于同行。行业有望共享“暖风”上下游冷暖不一，但风电行业整体投资形式表现良好。据中电联近期发布的数据，上半年，全国风电行业完成投资同比增长48.3%，而同期整个电力行业投资额却较去年有所下降。上述资深券商研究员表示，投资热火朝天的一个直接作用便是拉动各地招标量的继续攀升。继2013年国内风电招标量同比翻倍之后，进入2014年，风电场项目招标进程呈加速趋势，招标规模化启动将带动上游制造业企业订单攀升。据不完全统计，在中国采购与招标网上5月份第一周发布的涉及风电场项目招标公告达64个，较2011年和2012年同期翻倍增长。该研究员表示，特别是去年三季度以后的中标订单，将在今年进入集中供货期，这也是主要设备供应商业绩持续向好的关键保障，也将助推这些公司今年全年业绩高增长。东方电气一季度净利润同比仍在降低，不过公司表示，一季度新增订单规模为129亿元，其中新能源(以风电为主)占22%，即28.38亿元，这些订单将在今年转化为公司业绩。对于下游风电运营商，上述研究员表示，当前风电利用小时数降低的主要原因除一些地区上半年风力欠佳的季节性因素外，比较突出的成因在于风电外送通道日渐供不应求，行业过去两年“车多路少”的弊端有所抬头，但这种情况今年年底前有望改善。国家前不久核准了多条特高压输电线路的“路条”，其中大部分位于风电场比较集中的西北区域。随着这些输电通道的加速建成，风电利用小时数有望恢复性增长。“国家今年以来非常重视清洁能源发展，并将启动一批风电、水电和沿海核电等重大项目作为经济稳增长的助推剂。这将是以风电为代表的清洁能源行业提速发展的长期动力。