数据验证或带来负面压制 6月挖掘机销量同比下滑24%

本周的中观数据大部分仍在恶化，表现在以下两方面：一是价格方面，国内的水泥、煤炭的价格仍在继续下行，未见改善迹象;而海外以原油为代表的大宗商品(2667.02,-1.620,-0.06%)也出现明显回调，BDI指数再创年内新低;二是销量方面，6月汽车销量不甚理想，乘用车和商用车的同比增速均相比上月下降，并且商用车下滑非常明显;而挖掘机的6月销量同比下滑24%，虽然相比上个月的-31%，降幅有所收敛，但是考虑到去年6月的基数非常低(去年5、6、7月的挖掘机销量同比分别是 6.2%、0.5%、7.9%，6月数据砸了一个坑)，我们认为挖掘机的基本面并未改善。在中观数据中，近期唯一出现改善的是钢铁数据，表现在钢铁库存下降较大，螺纹钢和热卷价格出现回升，近期也确实有很多投资者开始关注钢铁股。但我们认为，一是以钢铁为代表的传统周期股，由于供给端压力仍然较大，市场并未真正出清，因此长期上涨的时间和空间都不具备;二是钢铁的下游需求地产、汽车等行业并未改善，因此短期的价格反弹可能更多是补库存扰动，而不是需求驱动。因此，我们并不推荐这类投资机会。当前，市场关注的焦点将从“政策是否放松”，转向“政策放松是否有效”。而本周将是非常重要的验证期：首先，在7月15日创业板(382.00,0.000,0.00%)的中报预告会全部发布完毕，成长股究竟是“穿越周期”还是“后周期”将一见分晓;接下来在7月16日将发布6月的工业增加值和投资数据，将验证宏观数据是否在政策的拉动下触底回升。我们认为这两天的数据确认将会对接下来的市场趋势和风格特征产生非常重要的影响。我们目前对这两方面均给出不太乐观的预期，因为首先，从业绩来看，创业板已有一半的公司发布了中报业绩预告，结果显示他们的中报增速将相比一季报减速。而从历史经验来看，较晚发布业绩预告的公司一般业绩会更差一些，因此我们预计创业板的中报增速将在连续五个季度上升之后，首次出现减速。其次，从下周发布的宏观数据来看，由于总理已在公开场合表明二季度经济相比一季度出现改善，因此我们认为二季度的GDP数据可能确实会比一季度高一些，但是中观层面的发电量、地产销售、地产投资数据却可能低于预期。如果政策放松仅仅体现在基建数据的改善和GDP数字上的提高，而无法拉动地产产业链和制造业投资产业链，那么将引发市场对政策效果持续性的担忧。综上所述，我们担心下周的数据验证会给股市带来负面压制，因此继续对市场维持谨慎观点。当然，如果下周有超出我们预期数据，我们届时也会认真考虑应对策略的变化。在行业配置上，三季度防御阶段首选稳定增长的必须消费品(食品加工、白酒、服装家纺)以及受益于政策扶持的铁路设备与运营;四季度若市场形成基本面企稳预期，则是“大盘搭台，成长唱戏”，届时建议配置顺应产业结构变迁的消费型服务业(传媒、医疗服务、旅游)。