固定资产投资增速或下滑 加速水泥等行业整合

今年固定资产投资增速已经下了一个台阶，2014年仍可能继续下滑，受此影响，建筑业及水泥等相关产业将会面临进一步的整合。受到庞大人口基数带来的需求和高速城镇化的推动，中国投资增速已经经历了20年超过GDP增速的持续高增长，仅在1997和2007年金融危机当中有所下滑。2012年末，中国投资占GDP比重达48.1%。根据评级机构惠誉统计，在2011年全球的固定资本形成当中，中国史无前例地占到21.4%，把其他新兴市场国家远甩在身后。这样的投资速度刺激了建筑行业以及建筑设备、建材、工程机械等相关行业扩张。在2012年当中，中国消费了全球58%的水泥、47%的钢材和45%的铜。固定资产投资活动放缓将导致上述行业收入和产能利用率下降，部分原本就处于盈亏平衡边缘的企业将陷入亏损。这可能成为整合的导火索，最终行业集中度将上升。另外值得关注的是，虽然以往产能“越去越多”，中央政府近期的行动暗示这次去产能和行业整合可能会是“动真格的”。新华网11月24日消息称，中国钢铁产能将在五年内压缩8000万吨，其中钢铁第一大省河北需要压缩6000万吨，该任务已经启动，补贴款也已划拨。不难看出，在难以通过大规模刺激投资提振需求时，压缩供给和行业整合将是必经之路。另一国际评级机构穆迪近期也表示，中国去产能将会带来相关行业整合，但是一些具有国有背景的大型国企和行业龙头可能受到较少冲击，并成为整合领导者，例如中国建筑、宝钢。对于这些企业而言，如果通过收购取代增加资本支出进行扩张，一方面可以避免增加市场上的总产能，同时也可以从营运资本当中释放现金。另外，随着国内固定资产投资需求增长放缓，相关企业可能会加速海外扩张。惠誉认为，巴西、印度、印尼等新兴市场国家将成为目的地。（编者注：固定资产投资增速放缓对水泥工业的冲击不言而喻，面对当前的产能过剩情况，水泥行业市场竞争只会更加激烈。然而，在另一方面，正是这种激烈的竞争环境，反而能促进水泥企业自身发展的不断升级，对落后产能和劣势企业的淘汰力度将进一步加强，兼并重组也将迎来高发期。）